摘 要:養(yǎng)老金融是積極應對人口老齡化的基本金融制度，適應人口老齡化進程是其內在要求。養(yǎng)老金融涉及金融體系中與養(yǎng)老相關的內容，是一個包括宏觀、中觀、微觀的多層體系，呈現(xiàn)多主體、多業(yè)態(tài)、多元化等表征的結構。宏觀層面涵蓋養(yǎng)老金融制度與政策，中觀層面包括支持養(yǎng)老產業(yè)發(fā)展和健全養(yǎng)老保障制度的養(yǎng)老金融行業(yè)及市場，微觀層面包括規(guī)則化的養(yǎng)老金融產品和個性化的養(yǎng)老金融服務。相比加速的人口老齡化進程，我國養(yǎng)老金融業(yè)仍存在體系不全、動能不足、熱情不高等短板。應從宏觀、中觀、微觀等不同層面分類施策，以完善適應人口老齡化進程的養(yǎng)老金融體系。
關鍵詞:養(yǎng)老金融 金融 供給側 人口老齡化
【中圖分類號】 F83 【文獻標識碼】A
早在2016年，《關于金融支持養(yǎng)老服務業(yè)加快發(fā)展的指導意見》（銀發(fā)〔2016〕65號）就提出2025年基本建成與我國人口老齡化進程相適應的金融服務體系，要求覆蓋廣泛、種類齊全、功能完備、服務高效、安全穩(wěn)健。2024年，《關于銀行業(yè)保險業(yè)做好金融“五篇大文章”的指導意見》（金發(fā)〔2024〕11號）進一步強調“養(yǎng)老金融要健全體系、增進福祉，積極適應老齡化社會發(fā)展要求”。2024年底，《關于金融支持中國式養(yǎng)老事業(yè) 服務銀發(fā)經(jīng)濟高質量發(fā)展的指導意見》進一步明確要“構建多層次、多元化養(yǎng)老金融體系”“到2028年，養(yǎng)老金融體系基本建立”。2025年，國務院辦公廳印發(fā)《關于做好金融“五篇大文章”的指導意見》提出，健全應對人口老齡化的養(yǎng)老金融體系。目前，我國養(yǎng)老金融體系尚處于初步建設階段。適應我國人口老齡化進程的養(yǎng)老金融體系應是怎樣的？應該怎么建？如何進一步推進？這些是做好養(yǎng)老金融“大文章”亟待解答的重要問題。
我國養(yǎng)老金融發(fā)軔于三支柱養(yǎng)老金所需的金融服務，但養(yǎng)老金融本質是金融，屬于金融市場的供給側。銀行、保險、基金、信托、證券、租賃等金融機構是養(yǎng)老金融的供給方，其企業(yè)戰(zhàn)略、產品服務、創(chuàng)新能力、市場策略等是影響?zhàn)B老金融發(fā)展的重要因素。2022年，養(yǎng)老金融服務全國社保基金投資1.93萬億元，服務基本養(yǎng)老保險基金投資近1萬億元；2023年，養(yǎng)老金融服務企業(yè)年金投資3.2萬億元，服務職業(yè)年金投資2.56萬億元。2023年，保險業(yè)的養(yǎng)老準備金超6萬億元，長期健康保險責任準備金超2萬億元，特定養(yǎng)老儲蓄近400億元，養(yǎng)老理財超1000億元，養(yǎng)老目標基金近1000億元* 。此外，養(yǎng)老金融在支持養(yǎng)老產業(yè)投融資、拉動養(yǎng)老消費等方面也在日益發(fā)揮重要作用。養(yǎng)老金融已成為推動銀發(fā)經(jīng)濟發(fā)展、保障和提升老年生活質量的重要力量，也成為促進金融體系發(fā)展、實現(xiàn)金融強國的重要支點。
目前養(yǎng)老金融的養(yǎng)老金金融、養(yǎng)老產業(yè)金融、養(yǎng)老服務金融等劃分更多是基于金融服務三支柱養(yǎng)老金或居民養(yǎng)老的需求側角度，存在一些不足：其一，缺乏供給側的整體體系視角。將視角局限于服務居民養(yǎng)老和社會保障，會大大縮減養(yǎng)老金融在供給側結構性改革中的重要作用，包括促進長期資本形成、優(yōu)化資本市場結構、支持養(yǎng)老產業(yè)發(fā)展、拉動銀發(fā)消費、推動金融體系和經(jīng)濟結構升級等。尤其不利于調動金融機構的市場積極性和主動作為，縮小養(yǎng)老金融的市場空間和發(fā)展疆域。其二，容易混淆養(yǎng)老金融的供給側內容與需求側服務，不利于把握養(yǎng)老金融的本質屬性、內在邏輯、體系結構，影響?zhàn)B老金融理論研究的深化，導致養(yǎng)老金制度、養(yǎng)老基金、養(yǎng)老財富、金融養(yǎng)老等需求側概念常被視為養(yǎng)老金融。
從供給側分析和構建匹配我國人口老齡化進程的養(yǎng)老金融體系，有利于更準確、更全面揭示我國養(yǎng)老金融的體系架構、運行邏輯、發(fā)展規(guī)律，積極拓展養(yǎng)老金融在服務養(yǎng)老財富管理、養(yǎng)老產業(yè)、養(yǎng)老消費，乃至銀發(fā)經(jīng)濟、老齡經(jīng)濟等供給側的積極作用和廣闊市場，也有利于更好地破解養(yǎng)老金融發(fā)展的問題。
打造應對人口老齡化的養(yǎng)老金融體系
養(yǎng)老金融涉及我國整個金融體系中養(yǎng)老相關的內容，包括制度政策、體系機制、行業(yè)市場、機構部門、業(yè)務產品、人員場所等，構成一個包括宏觀、中觀、微觀的多層體系，并內嵌著多主體、多業(yè)態(tài)、多場景等多元表征的結構。針對人口老齡化的長期浸透式影響，可以從宏觀的養(yǎng)老金融制度和政策、中觀的養(yǎng)老金融市場和行業(yè)、微觀的養(yǎng)老金融產品和服務，來打造相應的養(yǎng)老金融體系。
宏觀層面的養(yǎng)老金融
宏觀層面的養(yǎng)老金融是從頂層設計出發(fā)，制定匹配老齡經(jīng)濟社會的金融制度及政策，建立一套覆蓋廣泛、種類齊全、功能完備、服務高效、安全穩(wěn)健的養(yǎng)老金融體系及制度政策，為老齡經(jīng)濟社會的持續(xù)健康、高質量發(fā)展提供有力支撐。
面向中度和深度老齡化階段，需要在宏觀層面搭建并完善養(yǎng)老金融體系架構。宏觀層面的養(yǎng)老金融主要包括：第一，頂層制度設計與構筑。在國家戰(zhàn)略層面，前瞻性、系統(tǒng)性地設計并執(zhí)行全面長遠的養(yǎng)老金融制度及政策，壯大養(yǎng)老金融長期資本，推進金融體系和資本市場發(fā)展，確保全民基本養(yǎng)老需求得到充分覆蓋和有效滿足。第二，養(yǎng)老金融法制建設與規(guī)范。為維護養(yǎng)老金融市場秩序及保護老年群體合法權益，制定并完善相關法律法規(guī)，包括制定或修訂養(yǎng)老基金投資管理法規(guī)，明確界定養(yǎng)老基金的投資領域及其風險管理，實現(xiàn)養(yǎng)老基金運作的合法合規(guī)監(jiān)管。第三，養(yǎng)老金融市場與結構調整。引導金融機構積極順應老齡化社會趨勢，創(chuàng)新研發(fā)適應老年人需求的金融產品和服務，并優(yōu)化資源配置導向，引導長期資本向養(yǎng)老產業(yè)聚集，推動養(yǎng)老金融市場健康有序發(fā)展。第四，財政激勵與稅收優(yōu)惠。借助財政補貼、稅收減免等經(jīng)濟杠桿，激發(fā)機構和個人參與養(yǎng)老金融活動。第五，金融監(jiān)管與系統(tǒng)性風險防控。加強對養(yǎng)老金融領域的市場監(jiān)管，建立健全針對養(yǎng)老金融產品的信息披露、風險評估及預警機制，及時發(fā)現(xiàn)并有效化解潛在的系統(tǒng)性風險，確保養(yǎng)老金融市場的穩(wěn)健可持續(xù)運行與高質量發(fā)展。
宏觀層面養(yǎng)老金融的構筑和完善涉及多樣化的參與主體。中央金融領導機構作為戰(zhàn)略層面養(yǎng)老金融政策的制定者與推動者，負責整體規(guī)劃、頂層設計，并參與法規(guī)制定修訂，奠定法治化市場運行基礎。中國人民銀行通過貨幣政策調控資金成本、流動性水平，間接影響?zhàn)B老金資產投資回報與風險偏好，并致力于維護金融穩(wěn)定，防范老齡化背景下的系統(tǒng)性風險，確保養(yǎng)老金融體系在宏觀經(jīng)濟波動時的穩(wěn)態(tài)和韌性。國家金融監(jiān)督管理總局對銀行保險業(yè)的養(yǎng)老金融業(yè)務實行監(jiān)管，關注養(yǎng)老保險產品設計、銷售和服務合規(guī)性，確保養(yǎng)老金資產管理穩(wěn)健運營。證監(jiān)會則聚焦資本市場的養(yǎng)老基金投資運作、證券交易，對養(yǎng)老基金、養(yǎng)老目標證券投資基金等投資項目從發(fā)行至信息公開全程實施監(jiān)督，維護市場公正透明，保障投資者特別是老年投資者權益，監(jiān)管養(yǎng)老上市公司的治理和投融資行為。社會保障部門管理基本養(yǎng)老保險基金和其他養(yǎng)老保障基金，遴選養(yǎng)老金融機構參與多支柱養(yǎng)老金的投資管理業(yè)務。財稅部門通過財政補貼和稅收優(yōu)惠等政策，鼓勵企業(yè)、個人參與養(yǎng)老金融計劃，引導養(yǎng)老金融產品的創(chuàng)新與發(fā)展。
宏觀層面的養(yǎng)老金融將在應對老齡化中發(fā)揮重要作用。第一，通過政策引導促使金融資源向養(yǎng)老領域聚集，鼓勵金融機構創(chuàng)新產品和服務以滿足不同年齡、收入群體多元化需求，實現(xiàn)全社會養(yǎng)老資源最優(yōu)配置。第二，促進經(jīng)濟增長和社會穩(wěn)定，帶動保險、銀行、資產管理等行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，減輕養(yǎng)老問題引發(fā)的社會矛盾，維護社會穩(wěn)定。第三，完善多層次社會保障體系，銜接基本養(yǎng)老保險與商業(yè)養(yǎng)老保險，形成政府、市場、社會共同參與的新時代養(yǎng)老保障模式。第四，在全球競爭格局下，借鑒國際先進經(jīng)驗，通過構筑完善宏觀層面的養(yǎng)老金融，搶占全球養(yǎng)老金融市場的主動權和制高點，增強我國在全球經(jīng)濟發(fā)展、老齡社會治理中的參與度和影響力。
中觀層面的養(yǎng)老金融
中觀層面的養(yǎng)老金融主要指向養(yǎng)老金融市場與行業(yè)，既包括商業(yè)銀行、保險、基金、證券、信托等傳統(tǒng)金融機構的養(yǎng)老金融業(yè)務，也包括融合非金融行業(yè)的養(yǎng)老金融，為滿足個人、家庭、產業(yè)以及社會養(yǎng)老需求而開展金融活動、提供養(yǎng)老金融產品和服務。
其一，傳統(tǒng)金融行業(yè)的養(yǎng)老金融。主要包括銀行養(yǎng)老金融、保險養(yǎng)老金融、證券養(yǎng)老金融、基金養(yǎng)老金融、信托養(yǎng)老金融等。銀行業(yè)養(yǎng)老金融是指銀行為滿足民眾養(yǎng)老需求所提供的系列金融服務。保險業(yè)養(yǎng)老金融是保險公司提供的面向個人與企業(yè)用戶的保險產品矩陣與服務體系，意在關照各類群體在整個生命周期內對養(yǎng)老財富儲備、風險管理、多層次養(yǎng)老保障等需求。證券業(yè)養(yǎng)老金融即證券公司與其他證券市場參與者，設計、銷售并精細管理多元化證券產品與服務，為個人與機構投資者在養(yǎng)老儲備階段實現(xiàn)資金保值增值?；饦I(yè)養(yǎng)老金融是基金公司憑借在資本市場和資產管理領域的專業(yè)優(yōu)勢，設計、發(fā)行并管理養(yǎng)老相關基金產品，滿足投資者對養(yǎng)老規(guī)劃和財富管理的需求。信托業(yè)養(yǎng)老金融是信托公司接受各類委托將養(yǎng)老資金設立為獨立信托資產，并通過專業(yè)投資管理實現(xiàn)資金安全增值，按約定條款向受益人（特別是退休人員）定期提供穩(wěn)定收益與養(yǎng)老服務的多種金融服務。
其二，融合非金融行業(yè)的養(yǎng)老金融。主要涵蓋養(yǎng)老地產設施建設，老年醫(yī)療健康服務，養(yǎng)老科技和智慧養(yǎng)老服務，老年用品及相關產品制造、銷售和租賃，養(yǎng)老照護服務、養(yǎng)老教育培訓和人力資源服務，其他養(yǎng)老服務等領域。這種融合為上下游產業(yè)創(chuàng)造了新的市場機遇，包括房地產行業(yè)養(yǎng)老金融：養(yǎng)老金融與房地產業(yè)之間的融合發(fā)展主要表現(xiàn)在養(yǎng)老服務設施的設計、建設和運營管理。金融機構支持適老化住宅社區(qū)、養(yǎng)老公寓以及養(yǎng)老院等養(yǎng)老地產項目的建設與改造，打造安全舒適的老年生活環(huán)境。同時，設立專門針對養(yǎng)老地產項目的房地產投資信托基金，吸引社會資金投入養(yǎng)老設施建設。醫(yī)療行業(yè)養(yǎng)老金融：金融機構通過創(chuàng)新金融產品和服務，將金融服務與醫(yī)療服務緊密結合，例如設計開發(fā)覆蓋疾病治療、長期護理、健康管理等綜合保險方案，為老年人群提供全面立體的健康服務。旅游休閑娛樂行業(yè)養(yǎng)老金融：金融機構根據(jù)老年人的群體性或個性化需求，精心設計并推出專項旅游儲蓄計劃及旅行保險產品，定制個性化的旅游度假金融服務。養(yǎng)老科技和智慧養(yǎng)老服務：利用大數(shù)據(jù)、人工智能、云計算等先進技術，推動智慧養(yǎng)老模式的發(fā)展，例如遠程醫(yī)療、智能化養(yǎng)老平臺和健康管理應用程序等，賦能金融機構優(yōu)化養(yǎng)老金融的產品設計和服務流程。
養(yǎng)老金融市場是養(yǎng)老金融產品和服務交易流通的實體和虛擬空間，聯(lián)結養(yǎng)老金融行業(yè)的參與者與廣大消費者，共同構筑起養(yǎng)老金融商品交換的生態(tài)環(huán)境。養(yǎng)老金融市場主要包括：第一，養(yǎng)老基金投資管理市場，負責養(yǎng)老金的籌資、投資運營、給付的全流程，涉及全國社保基金、基本養(yǎng)老金、企業(yè)年金、職業(yè)年金、個人養(yǎng)老金等多元化市場；第二，養(yǎng)老金融產品發(fā)行和交易市場，集中交易各類專為養(yǎng)老需求設計的產品，如養(yǎng)老儲蓄計劃、目標日期基金、養(yǎng)老債券、養(yǎng)老保險產品、反向按揭貸款等；第三，養(yǎng)老產業(yè)投融資市場，即金融機構為包括養(yǎng)老院、養(yǎng)老社區(qū)、老年醫(yī)療保健服務、老年用品等在內的整個養(yǎng)老產業(yè)鏈提供多渠道的直接投資與間接融資支持；第四，養(yǎng)老金融衍生品市場，催生多種用于規(guī)避養(yǎng)老風險或尋求額外收益的金融衍生工具，如基于養(yǎng)老金指數(shù)開發(fā)的衍生產品等。
中觀層面養(yǎng)老金融機構應著力于創(chuàng)新和拓展多元化養(yǎng)老金融產品和服務體系，包括但不限于養(yǎng)老儲蓄、養(yǎng)老理財、養(yǎng)老保險、養(yǎng)老基金、養(yǎng)老信托等多元化選擇，精確匹配不同年齡層次和收入結構老年人群的多元化養(yǎng)老需求。發(fā)展養(yǎng)老金融對長期資本市場的發(fā)育和成熟也將起到有力推動作用，鼓勵養(yǎng)老金投向債券市場、股票市場、銀發(fā)產業(yè)、基礎設施建設等領域，促進金融市場結構平衡發(fā)展，增強經(jīng)濟的內在穩(wěn)定性和風險抵抗力。同時，各金融機構根據(jù)老齡客戶特征，構建可匹配的風險評估框架及信貸管理機制，確保在提供優(yōu)質金融服務的同時，有效管控信用風險、流動性風險以及因市場波動帶來的系統(tǒng)性風險。此外，養(yǎng)老金融業(yè)務的快速發(fā)展，不僅能激發(fā)保險業(yè)、銀行業(yè)、證券業(yè)等傳統(tǒng)金融業(yè)的發(fā)展?jié)摿Γ矊俞t(yī)療健康、養(yǎng)老地產等行業(yè)的發(fā)展，促進養(yǎng)老金融業(yè)與相關實體產業(yè)之間的協(xié)同發(fā)展，形成老齡社會的金融經(jīng)濟與實體經(jīng)濟相互支撐、相輔相成的良性互促格局。
微觀層面的養(yǎng)老金融
微觀層面的養(yǎng)老金融主要包括規(guī)則化的養(yǎng)老金融產品和個性化的養(yǎng)老金融服務，設計符合監(jiān)管要求并滿足老年人生命周期需求與風險承受能力的金融產品，以及結合現(xiàn)代科技手段，提供便捷、高效的數(shù)字化、智能化、個性化金融服務。
其一，養(yǎng)老金融產品。養(yǎng)老金融產品是指在國家法律法規(guī)及監(jiān)管要求框架內，金融機構針對老齡化社會對長期儲蓄、投資、風險管理等需求開發(fā)的標準化、規(guī)則化的養(yǎng)老金融工具。養(yǎng)老金融產品通常具有長期性、穩(wěn)健性、安全性等特點，強調風險管理與資產配置的有效結合，提供持續(xù)性的養(yǎng)老財務保障。目前主要分為面向個人養(yǎng)老金銷售和面向個人零售的養(yǎng)老金融產品。截至2023年底，我國金融機構共發(fā)行了757只個人養(yǎng)老金融產品，其中儲蓄產品465只、保險產品107只、理財產品23只、基金產品162只** 。在基金產品方面，養(yǎng)老目標日期基金和養(yǎng)老目標風險基金是核心構成部分。在保險產品層面，截至2023年末，共有107款各類個人養(yǎng)老保險產品，涵蓋稅延商業(yè)養(yǎng)老保險、專屬養(yǎng)老保險、年金保險和兩全保險等類別。個人養(yǎng)老金理財產品的市場規(guī)模也逐步擴大，截至2023年12月底，6家理財公司發(fā)行了23只低至中風險等級的產品。
分行業(yè)看，養(yǎng)老金融產品可分為銀行、保險、證券、基金、信托、地產等養(yǎng)老金融產品。銀行業(yè)養(yǎng)老金融產品主要包括養(yǎng)老儲蓄類產品，以特定養(yǎng)老定期存款產品，滿足長期穩(wěn)定的儲蓄需求；養(yǎng)老理財產品，通過資產配置實現(xiàn)風險控制下的穩(wěn)健增值；個人養(yǎng)老金對接產品，是銀行推出可與個人養(yǎng)老金賬戶掛鉤的產品，雖非銀行自產但通過銀行渠道銷售，提供養(yǎng)老生活保障。保險業(yè)養(yǎng)老金融產品主要包括稅延養(yǎng)老保險、專屬養(yǎng)老保險、商業(yè)養(yǎng)老金、定期保險、終身保險、年金保險、兩全保險、長期護理保險、反向抵押養(yǎng)老保險，等等。證券業(yè)養(yǎng)老金融產品主要包括養(yǎng)老型投資證券、養(yǎng)老主題交易所交易基金（ETFs）、結構化證券產品，等等?；饦I(yè)養(yǎng)老金融產品主要包括養(yǎng)老目標日期基金、養(yǎng)老目標風險基金、公募養(yǎng)老主題基金、指數(shù)型養(yǎng)老基金、FOF養(yǎng)老基金，等等。信托業(yè)養(yǎng)老金融產品主要包括養(yǎng)老消費信托、養(yǎng)老財產信托、養(yǎng)老產業(yè)信托，等等。
其二，養(yǎng)老金融服務。養(yǎng)老金融服務是金融機構針對年齡層次、健康狀況、收入結構、風險承受能力等個體特性，設計并提供具有針對性和靈活性的服務，涵蓋財富規(guī)劃、退休咨詢、遺產規(guī)劃等多種金融服務，協(xié)助消費者基于自身情況制定最優(yōu)的養(yǎng)老財務策略，確保養(yǎng)老資產的有效積累與合理配置。養(yǎng)老金融服務的核心內容包括專屬財富規(guī)劃、全方位財務咨詢、融合健康管理和保險服務、針對性消費服務、一站式養(yǎng)老服務、教育指導服務，等等。
根據(jù)所屬的金融機構，養(yǎng)老金融服務可進一步分為五類：一是銀行業(yè)養(yǎng)老金融服務，包括定制化儲蓄與理財計劃，設計階梯存款、定額投資等方案，幫助不同類型老年人群體實現(xiàn)資金長期保值增值。推出專屬養(yǎng)老金賬戶，集成儲蓄、養(yǎng)老產品購買、收益分配及稅務優(yōu)惠等功能，靈活調整以滿足客戶需求。二是保險業(yè)養(yǎng)老金融服務，基于年齡、健康狀況、家庭結構、預期壽命及退休需求等因素，為客戶定制專屬養(yǎng)老保險組合及繳費方案。通過精算和大數(shù)據(jù)技術，進行精準的長壽、醫(yī)療、護理風險評估，設計長期護理保險（LTCI）及醫(yī)療保險等管理策略。整合資源，提供包括養(yǎng)老年金、緊急救援、健康管理和居家照護等在內的一站式養(yǎng)老解決方案，并支持智能客服全天候服務。三是證券業(yè)養(yǎng)老金融服務，依據(jù)老年客戶特征設計個性化資產配置，結合債券、股票、基金等工具，實現(xiàn)養(yǎng)老財富的穩(wěn)健增值。提供一對一理財顧問服務，包括投資咨詢、風險管理、賬戶定期評估，確保養(yǎng)老計劃契合客戶需求。四是基金業(yè)養(yǎng)老金融服務：根據(jù)投資者退休年限動態(tài)調整資產配置，降低臨近退休的風險資產比例，實現(xiàn)收益與風險的生命周期管理。依據(jù)客戶風險承受能力設定固定風險等級，追求在可接受風險范圍內的長期增值。此外，提供定制化投資顧問服務，為老年客戶制定個性化養(yǎng)老投資策略，并定期評估優(yōu)化組合。五是信托業(yè)養(yǎng)老金融服務，設計個性化養(yǎng)老信托計劃，并根據(jù)生活預期、健康狀況及傳承意愿靈活調整受益分配。通過家族信托實現(xiàn)跨代財富傳承，保障子女晚年經(jīng)濟支持并規(guī)避財產意外損失。
微觀層面的養(yǎng)老金融產品和服務對應對人口老齡化有著重要作用。第一，滿足老齡群體的多元化金融需求。根據(jù)老年人具體情況提供靈活多樣的金融方案，確保養(yǎng)老金配置符合個體需求，回應多元化金融訴求。第二，指導老年人財富分散配置，實現(xiàn)資產配置優(yōu)化與風險管理精細化，降低投資風險，并結合需求創(chuàng)新產品和服務模式。第三，通過個性化服務協(xié)助老年人合理規(guī)劃退休生活，確保穩(wěn)定收入來源和高品質生活體驗。第四，減輕國家社會保障壓力，推動多層次養(yǎng)老保障體系構建。
當前我國養(yǎng)老金融體系的短板
盡管我國養(yǎng)老金融發(fā)展取得了一定成績，但相比加速的人口老齡化進程，養(yǎng)老金融業(yè)仍存在體系不全、動能不足、熱情不高等短板。
宏觀層面的體系架構尚未成形，法治建設和監(jiān)管執(zhí)行力相對滯后，養(yǎng)老金融市場法治環(huán)境有待完善和精細化，同時需要強化法規(guī)執(zhí)行，提升市場透明度和合規(guī)性，并建立有效信息披露、風險評估及預警機制，防范系統(tǒng)性金融風險累積，確保養(yǎng)老金融市場穩(wěn)健運行與持續(xù)健康發(fā)展。
中觀層面，一是養(yǎng)老金融行業(yè)與市場金融包容性不足，部分老年人由于教育水平、信息技術運用能力有限以及財富積累差異，導致在獲取適宜的養(yǎng)老金融服務方面存在障礙，形成“金融排斥”現(xiàn)象。二是部分行業(yè)間養(yǎng)老金融服務因部門分割、信息不暢、惡性競爭和監(jiān)管差異形成壁壘，限制了資源有效整合與服務創(chuàng)新，難以滿足老齡群體的養(yǎng)老金融需求。三是風險管理能力受限，在面對長壽風險、市場波動風險及信用風險等復雜情境時，金融機構現(xiàn)有的風險防控機制和技術手段難以有效應對。四是法規(guī)政策滯后，尚待完善對激勵產品創(chuàng)新、稅收優(yōu)惠等方面的相關法律法規(guī)和監(jiān)管框架，校準準入門檻和運營規(guī)則以激活市場活力。五是人才短缺成為制約行業(yè)發(fā)展的瓶頸，亟需在產品設計創(chuàng)新、精細化風險管理、專業(yè)咨詢服務等方面具有深厚專業(yè)知識和豐富經(jīng)驗的專業(yè)人才。
微觀養(yǎng)老金融的問題主要有五個方面。一是產品供給結構單一，市場以低風險傳統(tǒng)儲蓄和保險為主，缺乏針對不同年齡段、收入層級及風險偏好的多元化投資產品組合。二是產品創(chuàng)新滯后于老齡化進程和老年人口生活質量提升的多元化需求，尤其在長期護理、健康保障、財富傳承等關鍵領域的供給不足。三是老年人金融素養(yǎng)普遍較低，易受誤導或欺詐。四是產品風險防范機制不完善，存在信息披露透明度不足、風險提示不明晰等問題，金融機構的養(yǎng)老金管理及風險管理能力亟待加強。五是未能充分關照個體差異，個性化服務與客戶體驗差距明顯。
進一步完善養(yǎng)老金融體系的建議
宏觀層面，明確適應人口老齡化、服務多層次多支柱養(yǎng)老保障體系的頂層設計理念，完善養(yǎng)老金融的監(jiān)管和法治體系
第一，確立“多層次、多支柱”為框架的發(fā)展方向，積極運用養(yǎng)老金融服務于建設和完善當前的多層次養(yǎng)老保險體系乃至更廣泛的養(yǎng)老保障體系，促進各層次各支柱相互補充、協(xié)調發(fā)展，提高養(yǎng)老金融體系的韌性與可持續(xù)性。
第二，整合各部門監(jiān)管職能，設立專門養(yǎng)老金融監(jiān)管機構，解決當前監(jiān)管分散、效率不高的問題。制定統(tǒng)一監(jiān)管標準和政策，確保協(xié)調性與一致性，建立實時風險監(jiān)測系統(tǒng)，及時發(fā)現(xiàn)與處置潛在風險，防范系統(tǒng)性金融風險。指導養(yǎng)老金融機構建立風險評估與預警機制，定期評估風險、制定應對預案，并向監(jiān)管部門報告重大風險事件?？山梃b英國“金融服務委員會（FSA）”模式，設立養(yǎng)老金融監(jiān)管局，全面監(jiān)管市場、提升效率、減少盲區(qū)，增強市場透明度和公平性。與國際養(yǎng)老金監(jiān)督官組織（IOPS）等機構建立合作關系，共同研究與培訓養(yǎng)老金融市場監(jiān)管。
第三，加快養(yǎng)老金融領域立法工作，建議出臺《養(yǎng)老金融管理條例》，明確養(yǎng)老金融市場基本原則、監(jiān)管框架及權利義務，規(guī)范產品設計、銷售和管理環(huán)節(jié)，提升市場透明度與合規(guī)性。設立專門執(zhí)法隊伍，定期檢查養(yǎng)老金融機構，確保合規(guī)經(jīng)營，維護市場秩序與消費者權益，要求養(yǎng)老金融機構建立信息披露機制，定期向公眾披露財務狀況、投資組合、風險管理等信息。引入獨立第三方審核與評估信息披露，確保真實性與準確性。
第四，出臺一攬子支持優(yōu)惠政策，激發(fā)市場活力。例如稅收優(yōu)惠、財政補貼、專項基金等，支持養(yǎng)老金融產品研發(fā)與技術創(chuàng)新。鼓勵養(yǎng)老金融機構應用金融科技，通過大數(shù)據(jù)與人工智能提升服務質量和客戶體驗，同時加強金融科技監(jiān)管，確保技術應用安全與合規(guī)。
中觀層面，從金融包容性、行業(yè)協(xié)同、風險管理、人才培養(yǎng)等方面入手，推動養(yǎng)老金融行業(yè)和市場繁榮和健康發(fā)展
第一，提升養(yǎng)老金融包容性，普惠老年群體。通過社區(qū)、老年大學、電視和網(wǎng)絡等渠道普及儲蓄、投資、保險等基礎金融知識，指導老年人使用現(xiàn)代金融工具。提供免費或低成本金融咨詢服務，幫助其選擇適合的養(yǎng)老金融產品。金融機構應設計低門檻、低風險產品，附詳細說明書與風險提示，確保老年人了解產品特點與潛在風險。
第二，打破行業(yè)壁壘，促進資源整合。建立信息共享平臺，推動部門間協(xié)作，提高資源利用效率。鼓勵金融、保險、信托等行業(yè)企業(yè)聯(lián)合開發(fā)創(chuàng)新型養(yǎng)老金融產品，例如集儲蓄、保險、投資于一體的綜合產品，滿足老年人多元需求。同時，應用大數(shù)據(jù)和人工智能技術，提升精準服務能力和客戶滿意度。
第三，強化風險管理，夯實市場基礎。金融機構應設立風險管理部門，負責風險識別、評估與控制，引入量化模型和壓力測試等工具，增強管理有效性。監(jiān)管部門需定期評估機構風險管理能力，及時督促整改，并發(fā)布指導文件，明確風險管理標準，防范長壽風險、市場波動風險及信用風險等。
第四，加強人才培養(yǎng)，筑牢發(fā)展基石。金融機構需建立資格認證制度，確保行業(yè)準入門檻，并定期組織培訓，提升從業(yè)人員專業(yè)素質。聯(lián)合高校、金融機構，培養(yǎng)養(yǎng)老金融領域的專業(yè)人才。設立研究機構開展前沿研究，為行業(yè)發(fā)展提供智力支持。
微觀層面，以提升老年福祉為導向，開發(fā)設計創(chuàng)新型的養(yǎng)老金融產品和個性化的金融服務，切實滿足老年人多層次、多樣性需求
第一，豐富產品結構，滿足多樣需求。金融機構開發(fā)多樣化養(yǎng)老金融產品，設計低門檻、低風險或高收益、高靈活性的養(yǎng)老金融產品，滿足不同年齡段、收入層級及風險偏好人群的需求。支持長期護理保險、健康保障及財富傳承等創(chuàng)新金融產品的發(fā)展，以應對老齡化社會需求。
第二，優(yōu)化個性化服務，提升客戶體驗。金融機構應充分考慮老年人的個體差異，提供量身定制的養(yǎng)老服務方案。同時，優(yōu)化客戶服務流程，簡化操作程序，提高服務效率，推出電話咨詢、上門服務等便捷措施，降低獲取金融服務的門檻。推出“一站式”服務模式，為老年人提供從咨詢到售后的全流程支持；開發(fā)易于操作的手機應用程序，使老年人方便地管理個人養(yǎng)老資產。
第三，提升老年人金融素養(yǎng)，保障消費權益。針對老年人缺乏金融知識且易受金融詐騙侵害的情況，通過社區(qū)講座、電視節(jié)目及互聯(lián)網(wǎng)平臺普及金融基礎知識，幫助老年人識別金融詐騙并選擇適合的金融產品。同時，可定期組織專項培訓課程，邀請專家講解投資理財?shù)幕驹砗图记?，幫助老年人樹立正確投資觀念，提升其金融決策能力。
【本文作者為湖南大學“岳麓學者”特聘教授；本文是國家社會科學基金重點項目“發(fā)展多層次多支柱養(yǎng)老保險體系的制度供給研究”（24AZD073）階段性成果；湖南大學公共管理學院博士研究生劉振偉對本文亦有貢獻】
參考文獻略
*注：數(shù)據(jù)來源：《全國社會保障基金理事會社保基金年度報告（2022年度）》《2023年度人力資源和社會保障事業(yè)發(fā)展統(tǒng)計公報》，國家金融監(jiān)督管理總局。
**注：數(shù)據(jù)來源：閆化海：《2023年度養(yǎng)老金融產品數(shù)據(jù)統(tǒng)計》，《保險理論與實踐》，2024年第1輯。
責編：董惠敏／美編：石 玉