摘  要:當(dāng)前，我國經(jīng)濟(jì)面對需求不足、結(jié)構(gòu)失衡的矛盾，以及綠色轉(zhuǎn)型的緊迫要求，傳統(tǒng)消費(fèi)刺激政策邊際效應(yīng)遞減的問題日益突出。在這一背景下，如何在提高各類收入、完善社會(huì)保障等重要支持性舉措之外，通過金融手段有效提振消費(fèi)，已成為一個(gè)亟待深入研究的問題。需要金融機(jī)構(gòu)、政府部門、市場主體協(xié)同發(fā)力，推動(dòng)金融政策跳出傳統(tǒng)路徑依賴、實(shí)現(xiàn)從“大水漫灌”到“精準(zhǔn)滴灌”科學(xué)施策，通過市場化、精細(xì)化的方式，系統(tǒng)性地破解消費(fèi)領(lǐng)域的結(jié)構(gòu)性難題，為激發(fā)市場活力、暢通經(jīng)濟(jì)循環(huán)提供有力支撐。

關(guān)鍵詞:消費(fèi)金融  金融創(chuàng)新  數(shù)字科技  政策工具  提振消費(fèi)     

【中圖分類號(hào)】F832                    【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】A

為貫徹落實(shí)黨中央、國務(wù)院決策部署，完善擴(kuò)大消費(fèi)長效機(jī)制，更好滿足消費(fèi)領(lǐng)域金融服務(wù)需求，2025年6月，中國人民銀行、國家發(fā)展改革委、財(cái)政部、商務(wù)部、金融監(jiān)管總局、中國證監(jiān)會(huì)等六部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于金融支持提振和擴(kuò)大消費(fèi)的指導(dǎo)意見》（以下簡稱《意見》）。這份文件是當(dāng)前復(fù)雜經(jīng)濟(jì)形勢下激活消費(fèi)引擎、穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤的關(guān)鍵性部署之一，為以金融活水精準(zhǔn)澆灌消費(fèi)領(lǐng)域提供行動(dòng)指南。

將宏觀政策藍(lán)圖轉(zhuǎn)化為微觀消費(fèi)實(shí)景，是當(dāng)前工作的重中之重。這不僅要求金融體系全面落實(shí)文件精神，更需要突破傳統(tǒng)路徑依賴，以深刻的工具創(chuàng)新和模式變革，有效破解制約消費(fèi)的痛點(diǎn)、堵點(diǎn)。我們可以在深入解讀最新政策精神的基礎(chǔ)上，系統(tǒng)探討以金融創(chuàng)新有效提振消費(fèi)水平的內(nèi)在邏輯、關(guān)鍵抓手與實(shí)踐路徑，為推動(dòng)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好提供有益參考。

金融提振消費(fèi)的內(nèi)在邏輯

當(dāng)前，中國經(jīng)濟(jì)既要破解需求不足、結(jié)構(gòu)失衡的難題，又要完成向綠色發(fā)展方式轉(zhuǎn)型的緊迫任務(wù)，傳統(tǒng)的消費(fèi)刺激政策在應(yīng)對這種復(fù)雜局面時(shí)，面臨邊際效應(yīng)遞減的困境。如何在提高各類收入、完善社會(huì)保障等重要支持性舉措之外，通過金融手段有效提振消費(fèi)，成為學(xué)術(shù)界、政策制定者和實(shí)踐者共同關(guān)注的焦點(diǎn)問題。《意見》從支持增強(qiáng)消費(fèi)能力、擴(kuò)大消費(fèi)領(lǐng)域金融供給、挖掘釋放居民消費(fèi)潛力、促進(jìn)提升消費(fèi)供給效能、優(yōu)化消費(fèi)環(huán)境和政策支撐保障等六個(gè)方面推出19條重點(diǎn)舉措，為我們思考如何更好為提振和擴(kuò)大消費(fèi)提供有力金融支撐提供了遵循。

為金融提振消費(fèi)尋求契合中國國情的理論支持，是確保政策科學(xué)有效的基本前提，也是推動(dòng)金融政策跳出傳統(tǒng)路徑依賴、實(shí)現(xiàn)從“大水漫灌”到“精準(zhǔn)滴灌”科學(xué)施策的關(guān)鍵所在。堅(jiān)持系統(tǒng)觀念，將行為經(jīng)濟(jì)學(xué)對消費(fèi)心理的洞察、金融創(chuàng)新的工具價(jià)值、平臺(tái)經(jīng)濟(jì)的配置功能，以及可持續(xù)發(fā)展的長遠(yuǎn)導(dǎo)向有機(jī)統(tǒng)合起來，為科學(xué)回答我國當(dāng)前既要克服需求收縮與結(jié)構(gòu)失衡，又要推動(dòng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)全面綠色轉(zhuǎn)型這一時(shí)代課題，提供理論參考。

金融提振消費(fèi)的政策抓手

實(shí)現(xiàn)金融提振消費(fèi)的政策目標(biāo)，不僅需理論支撐，更要具備現(xiàn)實(shí)可操作性。將政策藍(lán)圖轉(zhuǎn)化為消費(fèi)實(shí)景，需要金融機(jī)構(gòu)、政府部門、市場主體協(xié)同發(fā)力，聚焦關(guān)鍵領(lǐng)域，打通金融活水澆灌消費(fèi)的“最后一公里”。目前來看，碳消費(fèi)積分證券化、AI個(gè)性化消費(fèi)債及跨城消費(fèi)對沖基金，可以作為金融提振消費(fèi)的關(guān)鍵政策抓手。這些創(chuàng)新工具的設(shè)計(jì)，根植于對中國消費(fèi)市場深刻洞察和前沿理論的融合應(yīng)用，有望通過市場化、精細(xì)化的方式，系統(tǒng)性地破解消費(fèi)領(lǐng)域的結(jié)構(gòu)性難題。

積極探索碳普惠的市場化實(shí)現(xiàn)路徑，將個(gè)人綠色消費(fèi)行為轉(zhuǎn)化為可量化、可交易的資產(chǎn)，是金融支持綠色消費(fèi)的重要途徑。碳消費(fèi)積分證券化運(yùn)用綠色消費(fèi)的金融杠桿，將個(gè)人低碳行為產(chǎn)生的碳減排量轉(zhuǎn)化為可交易的數(shù)字資產(chǎn)。其重要價(jià)值在于將環(huán)保行為變現(xiàn)，形成“越消費(fèi)越賺錢”的閉環(huán)，有助于擺脫傳統(tǒng)綠色消費(fèi)因價(jià)格較高而難以普及的困境，激活碳資產(chǎn)流動(dòng)性，將長期被忽視的個(gè)人碳減排量轉(zhuǎn)化為新的資產(chǎn)類別，吸引社會(huì)資本參與綠色轉(zhuǎn)型。從行為經(jīng)濟(jì)學(xué)理論的視角來看，碳消費(fèi)積分證券化打破消費(fèi)者對“綠色消費(fèi)=額外支出”的心理賬戶壁壘，重構(gòu)為“消費(fèi)+投資”復(fù)合賬戶。相關(guān)數(shù)字化公益平臺(tái)的實(shí)踐表明，當(dāng)環(huán)保行為能可視化為碳積分累計(jì)并與經(jīng)濟(jì)利益掛鉤時(shí)，用戶參與度可提升300%以上。

對于金融創(chuàng)新理論而言，碳消費(fèi)積分證券化，本質(zhì)上是將個(gè)人碳減排權(quán)“未來收益權(quán)打包出售”的ABS創(chuàng)新（Asset Backed Securitization，資產(chǎn)支持證券）。國際經(jīng)驗(yàn)提供了佐證，歐盟委員會(huì)報(bào)告指出，當(dāng)其碳交易體系（ETS）平均碳價(jià)達(dá)到83.6歐元/噸時(shí)，覆蓋行業(yè)2023年排放量同比下降15.6%。國內(nèi)機(jī)構(gòu)的測算也顯示其巨大潛力，有報(bào)告指出，2025年若將企業(yè)碳積分交易機(jī)制下沉至個(gè)人端，中國新能源車主通過出售年度累計(jì)碳積分，平均可獲得約2000元的額外收益。

深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，運(yùn)用人工智能技術(shù)實(shí)現(xiàn)信貸服務(wù)精準(zhǔn)滴灌與普惠可及，是提升消費(fèi)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效的關(guān)鍵舉措。AI個(gè)性化消費(fèi)債通過動(dòng)態(tài)信貸刺激，實(shí)時(shí)分析用戶消費(fèi)數(shù)據(jù)，動(dòng)態(tài)生成定制化信貸方案，以解決傳統(tǒng)消費(fèi)貸“一刀切”的問題。其關(guān)鍵在于突破傳統(tǒng)信用卡的固定額度模式，形成“千人千債”的即時(shí)刺激。這種新模式能夠提升信貸精準(zhǔn)性，根據(jù)消費(fèi)場景匹配差異化的利率與還款周期。AI個(gè)性化消費(fèi)債還能激活長尾需求，覆蓋傳統(tǒng)風(fēng)控難以服務(wù)的靈活就業(yè)群體。通過AI動(dòng)態(tài)調(diào)整授信額度，能夠提升金融服務(wù)的普惠性與可得性，也能夠降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，避免個(gè)人過度負(fù)債。為實(shí)現(xiàn)這種智能化、精細(xì)化的升級(jí)，需要金融機(jī)構(gòu)深度參與產(chǎn)業(yè)鏈，設(shè)計(jì)適應(yīng)不同消費(fèi)特點(diǎn)的專屬金融產(chǎn)品。

構(gòu)建連接消費(fèi)與投資的跨區(qū)域金融平臺(tái)，以市場化手段破解城鄉(xiāng)和區(qū)域消費(fèi)不平衡難題，是金融服務(wù)鄉(xiāng)村全面振興與區(qū)域重大戰(zhàn)略的有力支撐。可通過跨城消費(fèi)對沖基金推動(dòng)區(qū)域消費(fèi)再平衡，運(yùn)用金融工具將高儲(chǔ)蓄地區(qū)資金引導(dǎo)至低儲(chǔ)蓄地區(qū)，鼓勵(lì)高儲(chǔ)蓄地區(qū)居民通過“消費(fèi)期權(quán)”投資低儲(chǔ)蓄地區(qū)特色產(chǎn)業(yè)。通過將消費(fèi)行為轉(zhuǎn)化為投資行為，打破地域經(jīng)濟(jì)割裂，有效破解區(qū)域消費(fèi)失衡，緩解“東部生產(chǎn)、西部消費(fèi)”的流動(dòng)性困境?？绯窍M(fèi)對沖基金可以大力盤活地方特色產(chǎn)業(yè)，帶動(dòng)就業(yè)與投資。這種基金還能在一定程度上為財(cái)政減壓，通過市場化手段替代部分轉(zhuǎn)移支付需求，其運(yùn)作模式是構(gòu)建一個(gè)“消費(fèi)—投資”雙邊平臺(tái)。例如，高儲(chǔ)蓄地區(qū)的居民可以購買低儲(chǔ)蓄地區(qū)的文旅期權(quán)，購買者既能獲得消費(fèi)折扣權(quán)，又能分享當(dāng)?shù)芈糜问杖朐鲩L的紅利。數(shù)字人民幣智能合約的應(yīng)用，則可以確保資金定向使用，避免傳統(tǒng)轉(zhuǎn)移支付中可能出現(xiàn)的資金漏損問題。

三項(xiàng)創(chuàng)新政策預(yù)期在不同時(shí)間維度和目標(biāo)群體中，均能產(chǎn)生顯著效益。它們共同構(gòu)成多層次、差異化的消費(fèi)刺激工具體系，形成政策協(xié)同效應(yīng)。碳消費(fèi)積分證券化短期內(nèi)可拉動(dòng)綠色消費(fèi)，長期將成為影響個(gè)人金融信用的重要資產(chǎn)。AI個(gè)性化消費(fèi)債短期內(nèi)可提升客單價(jià)，中期可推動(dòng)消費(fèi)貸市場擴(kuò)容?？绯窍M(fèi)對沖基金短期內(nèi)可帶動(dòng)文旅消費(fèi)，中期可縮小城鄉(xiāng)消費(fèi)差距。綜合評(píng)估可以發(fā)現(xiàn)，AI信貸最易落地，碳積分爆發(fā)力最強(qiáng)，跨城基金長期價(jià)值最大。

金融提振消費(fèi)創(chuàng)新政策的落實(shí)路徑

金融創(chuàng)新政策的落地實(shí)施是一個(gè)系統(tǒng)工程，需要控制好節(jié)奏，堅(jiān)持“技術(shù)先行、制度跟進(jìn)、市場主導(dǎo)”的推進(jìn)邏輯。應(yīng)建立“試點(diǎn)—評(píng)估—優(yōu)化”的迭代機(jī)制與容錯(cuò)空間，在刺激消費(fèi)與防范風(fēng)險(xiǎn)動(dòng)態(tài)平衡之間保持精準(zhǔn)調(diào)控。

夯實(shí)技術(shù)基礎(chǔ)。全國統(tǒng)一的碳足跡監(jiān)測網(wǎng)絡(luò)和聯(lián)邦學(xué)習(xí)平臺(tái)（Federated Learning，F(xiàn)ELE）的構(gòu)建，至關(guān)重要。物聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施的完善、統(tǒng)一碳核算算法的開發(fā)，是其中的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。商業(yè)銀行必須升級(jí)信息系統(tǒng)，以支撐復(fù)雜的實(shí)時(shí)運(yùn)算。數(shù)字人民幣的應(yīng)用生態(tài)則應(yīng)實(shí)現(xiàn)縣域全覆蓋，并開發(fā)功能完備的智能合約模板庫。

強(qiáng)化政策支持。相關(guān)法律框架和監(jiān)管機(jī)制亟待完善，重點(diǎn)工作包括出臺(tái)《個(gè)人碳資產(chǎn)交易管理?xiàng)l例》，從法律上明確碳積分的資產(chǎn)屬性，修訂《中華人民共和國商業(yè)銀行法》，為動(dòng)態(tài)信貸創(chuàng)新提供更明確的法律規(guī)范；設(shè)立金融消費(fèi)創(chuàng)新監(jiān)管沙盒，并實(shí)施為期兩年的政策測試，將為創(chuàng)新提供寶貴的容錯(cuò)空間；建立與宏觀審慎評(píng)估（MPA）體系相結(jié)合的宏觀審慎調(diào)控機(jī)制。為確保政策協(xié)同，建議成立由國家發(fā)展和改革委員會(huì)牽頭的部際聯(lián)席會(huì)議，形成工作合力。

培育市場生態(tài)。這項(xiàng)工作需多管齊下，協(xié)同推進(jìn)。一是開展“碳金融知識(shí)普及行動(dòng)”等全國性活動(dòng)，能夠切實(shí)提升廣大消費(fèi)者的認(rèn)知水平和參與意愿。二是推動(dòng)商業(yè)銀行組織變革，可以重組消費(fèi)金融部門、著力培養(yǎng)既懂金融又懂科技的復(fù)合型人才、積極與科技領(lǐng)軍企業(yè)共建聯(lián)合實(shí)驗(yàn)室等方面著力。三是加快建立公開、透明、市場化的碳積分定價(jià)機(jī)制。為有效激勵(lì)長期資本參與，可對參與跨城基金的保險(xiǎn)資金等，給予風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金計(jì)提方面的優(yōu)惠政策。

構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)管控體系。風(fēng)險(xiǎn)防控是不可逾越的紅線，必須時(shí)刻警惕各類風(fēng)險(xiǎn)暗流；防范過度負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)，有賴于嚴(yán)格執(zhí)行貸款“三查”制度與大力倡導(dǎo)理性借貸；防范資金挪用風(fēng)險(xiǎn)，需依靠加強(qiáng)貸款用途的全流程監(jiān)控，推動(dòng)資金在消費(fèi)場景內(nèi)閉環(huán)運(yùn)行；防范共債風(fēng)險(xiǎn)，取決于加快建設(shè)和完善全國性的征信基礎(chǔ)設(shè)施；防范信息不對稱與消費(fèi)者權(quán)益侵害，則要嚴(yán)格落實(shí)金融消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)的各項(xiàng)規(guī)定。在具體實(shí)踐中，需要實(shí)施數(shù)據(jù)安全“三員管理”制度，以技術(shù)手段確保“數(shù)據(jù)可用不可見”；建立包含平準(zhǔn)基金和貸款損失準(zhǔn)備金在內(nèi)的雙層風(fēng)險(xiǎn)緩沖機(jī)制，增強(qiáng)體系的抗沖擊能力；設(shè)置地區(qū)融資總額上限，并推廣“區(qū)塊鏈+物聯(lián)網(wǎng)”技術(shù)以驗(yàn)證消費(fèi)數(shù)據(jù)真實(shí)性，有效控制局部風(fēng)險(xiǎn)。此外，應(yīng)將地方政府的參與度和風(fēng)險(xiǎn)控制成效納入政績考核，并建立高效、中立的爭議仲裁機(jī)制，形成整個(gè)體系健康運(yùn)行的制度閉環(huán)。

展望未來，隨著這些政策的落地實(shí)施，有望突破傳統(tǒng)補(bǔ)貼政策的邊際效應(yīng)遞減困境。這些創(chuàng)新舉措將環(huán)保、投資等心理賬戶與消費(fèi)賬戶有機(jī)融合，形成“政策投入—消費(fèi)增長—收益回饋—再投入”的良性閉環(huán)。不僅能為破解當(dāng)前內(nèi)需不足難題開拓思路，而且有助于推動(dòng)綠色消費(fèi)理念普及、區(qū)域經(jīng)濟(jì)均衡發(fā)展和金融科技產(chǎn)業(yè)升級(jí)，為高質(zhì)量發(fā)展注入持久動(dòng)能，也為全球消費(fèi)刺激政策創(chuàng)新提供范本。

【本文作者為上海財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院副院長、教授 】

參考文獻(xiàn)略

責(zé)編：馮一帆／美編：石 玉